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  聚醚胺（PEA）属于脂肪胺大类中的一种，其末端活性官能团为胺基，主链为不同分子量聚环氧丙烷/环氧乙烷，亦称端氨基聚醚，大多数聚醚胺类化合物是以聚醚多元醇为原料，用多元胺或氨水对聚醚末端羟基进行胺化而制备的。（慧博投研资讯）催化胺化法是工业化生产聚醚胺的主要方法（如美国Huntsman公司和德国BASF公司）。国内多采用间歇式工艺，产品质量、生产效率较低。国内的生产公司数少且大多采用间歇式工艺。相比于连续式生产，间歇式工艺设备投资小，可以方便的切换不一样的产品种类，但是产品产量低，生产所带来的成本较高。同时，间歇式生产的聚醚胺链易断裂，产品质量与连续法相比也存在一定差距。

  全球目前聚醚胺主要供应商为亨斯曼和巴斯夫，国内新增规划产能超20万吨，全球产能占比预计提升。美国亨斯曼及德国巴斯夫两家企业合计产能全球占比64.20%。国内产能规模均较小，目前达到万吨级别的厂商有3家：正大新材料、阿科力、晨化股份。多家厂商存扩产规划，包括正大新材料、晨化股份、万华化学、阿科力。此外，隆华新材规划4万吨端氨基聚醚项目于近日获得备案。国内合计规划产能超20万吨预计2023-2024年投放，产能占比预计提升。

  国内聚醚胺需求复合增长率超20%，大多数都用在风电、建筑领域。据正大新材料招股书（申报稿），国内聚醚胺需求量从2016年至2020年CAGR=24.5%，其中62.1%用于风力发电领域，24.9%用在建筑行业。风电高增长，聚醚胺供需延续紧平衡。国内风电总装机需求将进入加速发展阶段，预计“十四五”期间年均新增装机规模达到55GW左右，较“十三五”期间风电装机规模显著提升。我们预计2022-2023年国内聚醚胺供需将持续紧张。

  上游PO处于产能扩张阶段，聚醚胺行业整体高盈利性有望维持。未来国内PO拟投放在建产能超200万吨，预计到2023年国内PO产能将达680万吨。原材料PO处于产能扩张阶段聚醚胺成本预计将继续下降。

  聚醚胺行业进入壁垒较高，龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力。聚醚胺行业的领先厂商都拥有雄厚的研发力量，且往往都与世界一流的研发机构保持密切的合作伙伴关系。受益原料价格下跌以及需求端的高增长，预计聚醚胺行业将维持高盈利水平，我们大家都认为相关龙头公司具备良好的成长性和盈利能力，建议关注：晨化股份、阿科力、皇马科技、万华化学、隆华新材等。

  板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-4.55%，位居30个行业指数第29位。本周沪深300指数+1.65%，中信一级石油石化指数相对上证指数-6.44%。石油石化子板块涨跌幅情况：炼油（-1.74%）、其他石化（-3.14%）、油品销售及仓储（-4.06%）、工程服务（-4.41%）、石油开采（-6.8%）、油田服务（-7.70%）。

  个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：国际实业（+8.40%）、泰和新材（+7.54%）、东方盛虹（+4.09%）、三联虹普（+1.36%）、渤海化学（+1.21%）；个股涨跌幅后5名：蓝焰控股（-13.44%）、中曼石油（-11.66%）、新潮能源（-10.87%）、岳阳兴长（-10.71%）、茂化实华（-10.62%）。

  风险提示：政策风险；地理政治学加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

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